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新兴铸管:做精铸管,深化PPP,未来发展持续值得期待

发布时间:2017-04-24    研究机构:兴业证券

公司公布2016年年报:2016年实现营业收入521.60亿元,同比增长4.26%;实现归母净利润4.40亿元,同比降低26.58%;实现扣非后净利润-1.12亿元,较上年的-3.10亿元出现减亏。

铸管成本上升对冲钢价上涨利好,全年主营业绩尚未扭亏。公司拥有近500万吨钢铁产量,虽然2016年钢价持续大涨,公司钢铁板块毛利率也超过了10%,远远高出2015年2.58%近8个点。但是由于球墨铸管成本端很大一部分来自钢铁,钢价上涨的同时也压缩了铸管的利润空间,使得铸管毛利率从2015年的25.22%下降至2016年的22.60%,钢铁与铸管此消彼长,对冲了钢价上涨利好,最终导致公司2016年主营业绩并未扭亏。

主要生产基地靠近雄安,有望从雄安新区新建中受益。公司主要生产基地位于武安,与雄安同处河北。我们预计雄安大约拉动钢材消费1000-2000万吨,同时雄安作为新区,地下管廊大概率会得到广泛应用。公司主要产品螺纹钢和球墨铸管均有望用于雄安新区的建设当中,从中深度受益。

剥离新疆亏损点,深化PPP为未来发展打开新的增长点。公司2016年成功剥离新疆亏损点,更好的轻装上阵。同时,公司不断朝着水务PPP领域进军,与光大资本、泛华集团等深度合作,为未来发展打开新的增长点。

预计公司2017-2019年归母净利润为10.81亿元、13.58亿元和15.42亿元,EPS为0.27元、0.34元和0.39元,对应目前PE分别为24倍、19倍和17倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:钢价大幅波动;下游管道需求不达预期;公司改革不达预期

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