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新兴铸管:钢铁构筑弹性,水务PPP&国企改革大有看点

发布时间:2017-02-15    研究机构:兴业证券

投资要点

定增已于近日获批,持续扩大球墨铸铁管优势。公司非公开发行已于1月获批。本次募集资金将投入4个项目,其中阳春30万吨球墨铸铁管项目预计今年3月初投产,届时公司产能将达到260万吨。公司球墨铸管的产能利用率约85%,预计2017年产量210万吨。以每吨200多元的净利润计算,预计2017年可以贡献业绩4.5亿元。

被忽视的钢铁标的,安全边际与弹性并存。目前公司钢铁产能500万吨,以建材为主,有望充分受益打击地条钢。公司吨钢市值为1800元/吨,在所有普钢企业中处于倒数几位,又兼具安全边际高(PB低)的特点,公司传统强项是球墨铸管,因此500万吨钢铁产能没有引起市场的关注,前期市场表现一般,是被忽视的钢铁标的,我们认为公司有强补涨动力。

借力水务PPP,做优秀的产业链整合者,国企改革预期强烈。继与光大资本共同设立新兴光大基金后,去年10月公司又发布公告拟发起设立10亿元环保基金新泓一号环保产业投资中心,主要投向环保及水务领域,将以6700万元正式试水河南汝州第三水厂PPP项目。公司既有向下游行业延伸的计划,也有横向联合的意向,致力于成为国内铸管行业整合者。此外,公司国企改革预期强,去年5月,一重集团董事长由新兴际华董事长刘明忠兼任,两家央企合并预期提升,强强联合或实现双方共赢。

预计公司2016-2018年归母净利润分别为6.6亿元、11亿元和12.9亿元,对应增发后PE分别为38.4、23.0和19.6倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:钢价持续下行风险;公司改革不达预期风险

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