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新兴铸管:借PPP投资大潮,百亿拓展水务PPP

发布时间:2016-08-16    研究机构:兴业证券

投资要点

国家政策鼎力支持水务PPP模式,公司产品对口,有望从中受益。“水十条”+PPP有望开启水务处理市场空间,预计将撬动政府投资总额2万亿,全社会投资总额4万亿以上,空间非常广阔。公司拳头产品球墨铸管作为水务行业的上游,现有产能180万吨,未来产能将不断扩张,计划到2020年拓展至300万吨。未来水务处理市场崛起,公司也有望从中深度受益。

产业链延伸,直接进军水务项目。在努力做好球墨铸管的同时,去年9月,公司与光大资本共同发起和募集设立水务(管网)投资专项基金,基金拟定规模100亿元,其中公司认缴10亿的劣后级。基金将依托公司现有资源以PPP模式、收购等方式投资于污水处理、供水管网、水资源保护、水环境保护等涉水项目。我们认为,水务行业是公司主要下游行业之一,公司以前虽然没有直接进军水务,但是实际上与水务行业已经打了多年的交道,后续一旦进军水务PPP项目,可谓水到渠成,具备先天优势。

公司兼具央企与民企的优势,更易获得成功。与民企相比,公司背靠央企,实力雄厚;与央企相比,公司率先实行了国企改革,自总经理以下,多位高管采用市场化选聘,管理层活力十足。兼具央企与民企的优势,使公司在推进水务PPP项目时可以取长补短,相较于其它企业更易取得成功。

预计公司2016-2018年归母净利润为7.87亿元、8.74亿元和11.08亿元,EPS为0.22元、0.24元和0.30元,对应目前PE分别为23倍、21倍和16倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:铸管业务不达预期;钢价持续下行;国企改革效果不达预期

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