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新兴铸管:公司主营好转,地下管廊建设提升业绩预期

发布时间:2015-08-27    研究机构:华泰证券

投资要点:

2015年8月24日晚间公司披露2015年中报,主要分析如下:

上半年营收、净利双下降。公司前半年实现营业收入约268.33亿元,同比下降20.58%;归属于母公司净利润3.49亿元,同比下降31.24%;基本每股收益0.0958元,同比下降31.23%;加权平均净资产收益率2.08%,比上年下降1.07个百分点。二季度业绩环比好转。其中,第二季度实现营业收入约136.69亿元,环比上升3.84%、同比下降21.51%;归属于母公司净利润3.03亿元,环比上升556.94%、同比上升19.56%,对应基本每股收益0.0831元,环比上升0.07元、同比上升0.01元。

同期营业外收入下降拖累盈利,上半年主营业绩实质性好转。由于2014年上半年公司通过资产处置利得大幅拉高营业外收入,达到6.11亿元,而公司2015年营业外收入仅有0.74亿元,同比下降88%。从公司主营业务的角度来讲,尽管上半年受制于下游需求和产品价格下降,公司营收同比下降,但从营业利润来看公司上半年表现远好于2014年同期,达到2.32亿元,同比扭亏。

二季度城市地下综合管廊建设拉开序幕,改善公司业绩预期。2015年4月13日,住建部网站发布消息称全国城市地下综合管廊建设拉开序幕,7月31日确定包头、哈尔滨、苏州等10座城市成为首批国家地下综合管廊试点城市,8月10日,国务院发布《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》。推算地下综合管廊建设一年约8000公里,其中管线造价约4000万元/公里,预计未来三年拉动管线投资9600亿元。公司是国内离心球墨铸铁管龙头企业,生产规模世界第一,年产能达到220万吨,国内市场占有率达到45%。离心球墨铸铁管可用于用于给水、排水和煤气输送管线,且强度大、韧性好、管壁薄、金属用量少、压力承受能力强,代表铸铁管材的发展方向,因此公司将是城市地下综合管廊建设受益标的。

维持“增持”评级。公司2015年全年业绩恐低于2014年主要是因为2014年资产处置利得使公司营业外收入达到15亿元,但是从主营业绩来看,公司盈利能力正在好转,并且公司有220万吨离心球墨铸铁管产能,该产品可用于给排水和煤气输送,近期城市地下综合管廊建设兴起将增厚公司业绩,故维持“增持”评级。预计2015-2017年EPS 预测0.19、0.25、0.32元/股,对应PB为2.75倍。

风险提示:经济形势变化;下游需求变化及价格波动;公司经营治理等。

申请时请注明股票名称