新兴铸管(000778.CN)

新兴铸管:钢铁、贸易下滑致业绩同比下降,期待转型引领发展

时间:15-08-26 00:00    来源:长江证券

事件描述

新兴铸管(000778)发布2015年中报,公司报告期内实现营业收入268.33亿,同比下降20.58%,营业成本259.05亿,同比下降19.57%,归属于上市公司股东净利润3.49亿,对应EPS0.10元/股,同比下降28.57%。据此计算,公司2季度实现营业收入136.69亿,同比下降21.51%,1季度同比增速为-19.60%,营业成本131.73亿,同比下降20.23%,1季度同比增速为-18.88%,归属于上市公司股东净利润3.03亿,同比增长19.76%,对应EPS0.08元/股,1季度同比下降81.89%,对应EPS0.01元/股。

事件评论

主业盈利下滑及政府补助减少,上半年业绩同比下降:受行业低迷影响,公司上半年收入同比下降20.58%,毛利率同比减少1.22个百分点,由此导致公司上半年业绩下滑。分产品看,受地产等投资低迷影响,钢价跌幅较大致使公司收入下降35.12%,毛利率下降2.79个百分点;经济景气下滑也致使占比公司收入最大的贸易业务收入下降15.19%,毛利率下降1.66个百分点;受益于下游水务相对稳定,公司铸管业务收入降幅最小为9.53%,毛利率上升3.14个百分点。同时,上半年政府补助同比减少3.23亿元等,导致营业外收入减少5.37亿元,进一步加剧了公司业绩下滑幅度。不过,相对较好的是,上半年公司投资收益同比增长6.89亿元(其中,出售所持合伙企业新德优兴1.35亿元出资收益权获得投资收益4亿元)及三项费用减少2.60亿元在一定程度缓解了公司业绩下滑幅度。

投资收益增加,2季度业绩同环比均增长:同比方面,虽然2季度公司主业盈利下降及政府补助减少,但投资收益增加及费用下降仍使得2季度业绩改善;环比方面,2季度公司业绩增长主要源于毛利率上升以及投资收益增加。

立足主业,积极谋求转型:虽然公司身处重资产钢铁行业,但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言,公司通过多元化谋求路转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。预计公司2015、2016年EPS分别0.18元和0.22元,维持“买入”评级。