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新兴铸管:主业依然低迷,期待未来转型

发布时间:2015-04-22    研究机构:兴业证券

投资要点

公司公布了2014年年报,实现营业收入607.93亿元,同比下滑了3.6%,营业利润-4.39亿元,同比下滑了132.2%,归属于公司股东的净利润8.35亿元,同比减少了18.99%,公司EPS 为0.23元。

下游需求低迷,整体盈利能力下滑。2014年受下游需求低迷影响,公司产品销量均有不同程度的下滑,其中钢管业务营收同比降低了20.7%,并且毛利率也下降了0.78个百分点,产品整体盈利能力下降。同时新疆子公司受暴恐事件影响,出现了较大的亏损,新疆金特和铸管新疆亏损额都超过了5亿元,拖累公司整体的盈利。

大额营业外收入助推公司扭亏。2014年公司营业外收入达到15亿元,较上年同期大幅增长,主要是公司非流动资产处置收益及公司补助大幅增长所致。

看好公司未来转型的机会。公司转型预期强烈:(1)国企改革:母公司际华集团是首批央企改革试点,预计新兴铸管(000778)的国企改革将加速推进,公司历来执行力强,效果立竿见影。(2)自身转型动力较强:公司积极转型和变革,抓住重大历史机遇,在双改革驱动下有望迎来新一轮成长。(3)未来现金充裕。预计芜湖基地搬迁涉及到的政府补贴可能高达60亿元左右,获得补贴后公司现金将非常充裕,为战略转型奠定基础。看好公司未来转型的机会。预计2015-2017年EPS 分别为0.28、0.33和0.43元,给予公司“增持”评级。

风险提示:下游需求不及预期风险,转型低于预期风险。

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