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新兴铸管:土地出售避免业绩亏损,持续转型带动大象起舞

发布时间:2015-04-21    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

新兴铸管(000778)发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入607.93亿元,同比下降3.60%;营业成本581.66亿元,同比下降2.95%;实现归属于母公司净利润8.35亿元,同比下降18.99%;2014年实现EPS为0.23元。4季度公司实现营业收入123.74亿元,同比下降17.41%;实现营业成本120.26亿元,同比下降16.49%;实现归属于母公司所有者净利润1.65亿元,同比下降71.05%;4季度实现EPS0.05元,3季度EPS0.04元。

事件评论

芜湖土地出售难抵疆内钢铁亏损,全年业绩下滑:受疆内钢铁产能过剩、投资增速下滑等影响,公司新疆地区建筑材产能释放不足,产销量同比降幅均超过10%,价格跌幅也较大,量价齐跌导致新疆地区钢铁业务全年亏损严重,其中新疆金特亏损5.01亿元、新疆控股亏损5.15亿元,由此导致公司整体钢铁业务全年收入同比下滑20.72%,毛利率下滑0.78%,成为公司全年营业利润亏损4.39亿元的主要原因。相比于钢铁业务,公司铸管业务盈利相对稳定,全年收入同比增长6.06%,毛利率同比提升0.48个百分点。不过,在处置芜湖新兴搬迁后部分土地等带来9.86亿元营业外收入、政府补助5.02亿元影响之下,公司全年依然实现净利润8.35亿元,同比下降19.01%。

投资收益减少致使4季度业绩下滑较大:同比方面,公司2013年4季度子公司新疆资源控股子公司迎新工贸引进战略投资者等,带来单季度投资收益11.29亿元,2014年并无此项,导致公司单季度业绩同比降幅较大。同时,从主营上看,公司4季度收入同比下滑17.41%,毛利率同比下滑1.07个百分点,显示整体业务盈利能力不容乐观,依然受新疆地区钢铁产能盈利恶化拖累。

整体而言,公司2014年疆内钢铁业务亏损严重拖累公司整体业绩,不过,着眼后期,“一带一路”政策的落实将为公司新疆钢铁业务盈利增长带来想象空间。

立足主业,积极谋求转型:公司转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言,公司通过多元化谋求路转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。

预计公司2015、2016年EPS分别0.31元和0.34元,维持“推荐”评级。

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