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新兴铸管:1季度业绩下滑至微利,继续期待跨产业链延伸与转型

发布时间:2015-04-15    研究机构:长江证券

报告要点。

事件描述。

今日新兴铸管(000778)发布2014年业绩快报,报告期内实现营业总收入607.93亿元,同比下降3.60%,净利润8.35亿元,同比下降18.99%,2014全年EPS0.28元;据此计算2014年4季度实现营业总收入123.74亿元,同比下降17.40%,环比下降15.42%,净利润1.65亿元,同比下降71.13%,环比增长0.81%,2014年4季度实现EPS0.05元。

另外,公司发布2015年1季度业绩预告,报告期内实现净利润0.44~0.48亿元,去年同期净利润2.54亿元,同比下滑82.70%~81.13%,环比下降73.26%~70.82%,2015年1季度实现EPS0.012元~-0.013元。

事件评论。

主营低迷,处置资产叠加调整折旧减少业绩下滑幅度:公司目前拥有超过200万吨离心球墨铸铁管与800万吨左右普钢的产能,公司2014年净利润主要来自营业外收入:1、新疆地区在供需更加过剩的压力之下,2014年全年钢价下跌19%,同时根据公司公告,疆内产能的生产也受到了较大影响,新疆金特与南疆项目均有直接的盈利压力;2、从离心球墨铸铁管的市场表现来看,全年价格下跌约6.41%,闭口合同的经营方式使得公司还是适当受益了成本更大幅度的回落。

在需求低迷的格局下,公司收入同比下降3.6%符合预期,而价格的下跌则进一步拉低公司整体毛利率,因此全年营业利润亏损4.3亿元。

公司调整折旧以及出售资产,2014年获得较大额度的营业外收入,从前三季度来看,营业外收入已经累计达到9.12亿元,而调整折旧则直接增厚2014年净利润2.95亿元。营业外收入的大幅增加是保证盈利的主要因素。

1季度业绩同环比均下降:受制于春节及天气影响,1季度下游建筑工地停工时间较长,1季度新疆地区螺纹钢同比下跌17.56%,环比下跌4.17%,同时球墨铸管价格同环比也有小幅下跌,导致公司1季度净利润在确认出让SPI股票获得投资收益1.83亿元的情况下,仍同比下滑82.70%~81.13%。

预计公司2014、2015年EPS分别0.23元和0.31元,对应PE21.85X、16.30X,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称