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钢铁行业:热轧与螺纹价差缩小,螺纹吨毛利仍处高位

发布时间:2017-06-11    研究机构:兴业证券

本周SW黑色金属指数周环比上涨1.73%,同期沪深300周环比上涨2.57%,本周行业股票涨幅靠前的为新兴铸管(000778)000778(4.12%)、八一钢铁600581(3.78%)、太钢不锈000825(2.76%)。

本周热轧与螺纹钢价差缩小。本周钢价走势分化明显,经历了本周初的小幅下跌后,长材价格随后持稳,板材价格则有所回升,螺纹钢和线材价格分别较上周五下跌2.4%和3.2%,热轧和冷轧价格分别较上周五上涨0.6%和1.1%,中板价格下跌2.1%。截至周五,热轧与螺纹钢的价差已明显缩小至310元/吨。

钢厂生产积极,开工率持续提升。本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率76.93%,产能利用率84.62%,均实现连续第四周提升。对长材企业而言,当前利润形势良好,部分兼具长材和板材产线的企业也出现了向螺纹产线倾斜的情况,同时环保限产的压力也逐步减轻,短期开工率或持续回升,长材供给端较大概率将会继续放量。

库存持续小幅下降,但拐点或将出现。本周钢材社会总库存继续小幅下降9.44万吨,达到1012万吨。其中,螺纹钢仍是社会库存下降的主力。但考虑到近期开工率持续上行带动供应压力增加,且随着高温和雨季的来临,下游需求释放有限,对钢材库存的消化能力逐步减弱。上周螺纹钢钢厂库存已经由降转升,预计社会库存由降转升的拐点也即将出现。

成本端持续疲软,螺纹钢盈利依旧在高位。本周铁矿石价格继续下行。虽然建材价格走低,但从我们的利润测算模型来看,螺纹钢的吨钢毛利依旧较去年4月份高点高出了100元/吨左右。预计后期成本端煤炭、铁矿石以及废钢价格持续疲软,即便钢价震荡走低,钢企的利润水平仍可期待。

中长期:供需格局和钢企业绩均可期待。

(1)雄安新区建设有望在未来几年显著拉动“钢”需,“绿色新城”的提倡有望加速周边地区供给侧改革的推进;

(2)若采暖季限产50%严格执行,将影响全国钢铁日均产量10%以上;

(3)钢铁行业去杠杆有望以债转股和持续业绩两条腿走路。

维持行业“推荐”评级。建议关注

(一)业绩有望超预期,估值低:马钢股份、八一钢铁、鄂尔多斯;

(二)受益石墨电极价格上涨:方大炭素;

(三)成长性标的:应流股份;

(四)长材占比高的优质钢企:方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、凌钢股份;

(五)母公司重组预期:抚顺特钢。

风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷。

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