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钢铁行业月度投资策略:地产投资趋缓、旺季效应弱化,地条钢加速退出、环保持续高压,供给端或高位盘整

发布时间:2017-05-03    研究机构:广发证券

金三银四后,旺季效应将逐渐减弱。需求端,钢需传统淡季将至,叠加南方雨季来临,钢材需求回暖持续性不强。供给端,5月钢铁去产能及环保治理预期将持续加速,粗钢产量高位盘整。库存方面,社会下降速度缓于2016年同期,或对后期钢价产生压力。铁矿石方面,铁矿石港口库存仍处于历史高位,国内矿山铁精粉开工率处于高位叠加钢铁需求趋缓,铁矿石价格或震荡运行。综合来看,需求端回暖持续性不强,供给端或持续收缩,预计5月份钢价、矿价震荡运行,震幅在3%以内,行业盈利环比或稳中改善。2017年“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”将进一步深入推进,坚定看好供给侧改革和国企改革,转型再创新天地。钢铁行业去产能不仅态度更坚决、规划更具体,其惩罚力度更加严厉、措施具体,并对地方政府等相关机构推行去产能和淘汰落后产能工作进行强有力的追责,打破地方“保护圈”,倒逼政府等相关机构积极落实去产能进程。供给侧结构性改革进程或将加速落地,过剩产能有望加速“出清”;改革和转型过程中,特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任,能源结构升级将倒逼油气管网加速建设,特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。5月份重点推荐:大冶特钢、抚顺特钢、新兴铸管(000778)、宝钢股份、河钢股份。

3月粗钢日均产量环比上升5.62%,钢材需求回暖持续性不强

3月粗钢日均产量环比升幅明显,钢材出口量同比大幅下降。重点钢企钢材库存同比大幅上升,钢材社会库存连续十周下降。上海市场终端线螺2017年4月采购量月度环比小幅下降。钢需传统淡季将至,叠加南方雨季来临,钢材需求回暖持续性不强,预计5月采购量稳中偏强。

4月份钢价全面下降、矿价以降为主,预计5月份钢价、矿价震荡运行

4月中上旬钢市行情低迷,步入下旬后开始发力上涨,整体趋弱。5月地产销售端趋紧的效应或传导到投资端,而随着财政部PPP项目的集中落地开工,基建需求大概率增长,但“金三银四”旺季效应趋降,梅雨季节到来叠加天气转热,钢需回暖持续性不强;在环保、去产能等政策性事件限产停产的影响下,供给端的收缩或强于需求端,钢价仍有反弹空间;但目前钢厂利润仍高企,谨防市场对环保限产等政策面反应过度,供需矛盾缓解不理想带来的回调压力;预计5月份钢价震荡运行,震幅在3%以内。

4月份,铁矿石市场延续3月下旬的下行态势。进口矿方面,需求方面钢材市场价格大幅下跌、钢企盈利收窄,供给方面4月海外铁矿石发货量持续攀升,叠加铁矿石港口库存仍处于历史高位,进口矿价格大幅下跌;国内矿方面,国产矿供给持续上升,叠加进口矿价格大幅下跌的冲击,钢厂对国产矿的采购趋缓导致内矿价格下行。进入5月,港口库存居高不下,国内矿山开工率阶段性高位,叠加钢铁需求趋缓,预计5月份铁矿石价格或震荡运行,震幅在3%以内。

4月钢铁行业盈利全面下降,5月盈利或稳中改善

2017年4月底主要钢材品种的盈利状况有所下跌,各品种毛利全面减少,就具体品种而言(考虑半个月库存),2017年4月底长材吨钢亏损217.84元/吨-盈利311.95元/吨,其他品种吨钢亏损443.26元/吨-亏损41.47元/吨。短期而言,需求端回暖持续性不强,供给端或持续收缩,成本端支撑力度减弱,预计5月份钢价、矿价震荡运行,震幅在3%以内,行业盈利环比或稳中改善。长期而言,供给侧结构性改革进程或将加速落地,过剩产能有望加速“出清”;改革和转型过程中,特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任,能源结构升级将倒逼油气管网加速建设,特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。

风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;改革进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。

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