新兴铸管(000778.CN)

川财证券:新兴铸管增持评级

时间:18-08-05 10:11    来源:东方财富网

公司是球墨铸管龙头企业, 市占率稳定在 50%左右

公司是国内最大的离心球墨铸铁管企业,主要产品为球墨铸管及螺纹钢等建筑钢材, 拥有球墨铸管产能 260 万吨,建筑钢材产能 500 万吨。 公司铸管产品在国内的市场占有率始终保持第一, 近年稳定在 50%左右。 公司产品球墨铸管生产技术含量较高,具备较高市场进入壁垒, 同时公司作为河北本地具有央企背景的钢铁企业,与政府保持长期稳定的合作关系,在获取铸管订单方面优势明显,公司产品、 区位两大优势筑成护城河,铸管龙头地位稳固。

城市化率提升叠加雄安新区建设助长铸管需求

球墨铸管是理想的城市供水输气管道用材, 伴随我国城市化率的快速提升,球墨铸管的使用量增长迅速。 当前我国球墨铸管的年平均需求量为 500 万吨, 根据《中国铸造协会铸管及管件行业十三五规划》, 到 2020 年,球墨铸管的年产销量有望达到 700-800 万吨。2018 年雄安新区进入实质建设阶段,政策要求“建设集约高效的供水系统”,球墨铸管需求受益于雄安地下管网建设或将放量。

公司建筑钢材高盈利有望持续, 公司产品高度互补业绩保障性强

2018 年钢铁供需仍将呈现紧平衡,钢材利润可持续性或将好于市场预期,公司建筑钢材盈利有望维持高水平。 公司钢材、铸管两个主要产品在生产、 盈利等方面高度互补,公司业绩保障性强。

首次覆盖予以“增持”评级

预计 2018-2020 年公司营业收入分别为 496.65、 507.02、 505.03 亿元,归属于母公司净利润分别为 16.81、 19.64、 22.31 亿元,对应 EPS 分别为 0.42、 0.49、0.56 元,对应 PE 分别为 10.90、 9.33、 8.21 倍。 假设公司保持目前的估值水平不变, 公司当前股价相对于 2018 年公司 EPS 对应的目标价还有一定上涨空间,且伴随市场对球墨铸管需求增长的认可,公司估值水平仍有上升可能。 综上,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示: 武安环保限产影响公司生产; 下游需求低迷对钢铁行业的影响;球墨铸管需求不及预期